Рублевые вклады принесли в июне долларовый убыток

dollaryОстатки средств населения на срочных рублевых депозитах физлиц прирастают уже 15 месяцев подряд, но последние три месяца этот прирост формируется исключительно капитализацией начисленных процентов.

Несмотря на то, что вклады были очень прибыльным инструментом вложения денег: стабильность белорусского рубля обеспечивала очень высокую доходность таких вкладов в долларовом эквиваленте, а ведь именно в долларах белорусы ведут свой личный бухучет.

Выгодность срочных рублевых вкладов сохранялась даже с ежемесячным падением процентных ставок, приближающихся к историческому минимуму (а по некоторым видам вкладов он даже обновлен), особенно на фоне других инструментов вложения сбережений (в частности, в сравнении с срочными вкладами в иностранной валюте).

В мае долларовая доходность срочных рублевых вкладов составила более 14% годовых: процентная ставка (13,1% годовых в среднем по стране по всем действующем в этом месяце депозитам) была чуть усилена небольшим укреплением рубля к доллару (ревальвация за май – 1,2% годовых), сформировав все же хорошую долларовую выгодность. Даже новые, уже менее доходные вклады дали в мае до 10% годовых в долларах.

Однако в июне все кардинально изменилось. На фоне ослабления российского рубля из-за падения цен на нефть и новых санкций со стороны США белорусский рубль тоже девальвировал к доллару, опустившись до 5-месячного минимума.

Это привело к сильной долларовой убыточности срочных вкладов в национальной валюте, из-за которой и так замедлившийся рост остатков средств населения на таких депозитах может прекратиться и начаться их отток.

Но пока остатки за 15 месяцев беспрерывного роста увеличились на 780 млн, а непосредственно за май – на Br37 млн, до Br3,209 млрд. И если обновление номинального исторического максимума остатков (Br3,504 млрд, май 2015-го) в текущем году теоретически возможно (при возвращении недавних, как во 2-й половине 2016-го, темпов прироста), то возвращение былых объемов по тогдашней покупательной способности, какой она была в 2013-15 годах, произойдет нескоро: инфляция существенно снизила реальную стоимость Br-рубля.

В долларовом эквиваленте сегодняшней сумме остатков средств населения на срочных рублевых депозитах тоже далеко от рекордных: при исторически максимальном значении в $3,261 млрд (в октябре 2008-го), и максимуме последних лет в $3,038 млрд (в сентябре 2014-го), $-эквивалент остатков в конце мая 2017-го ($1,719 млрд) значительно меньше.

Поэтому объем рублей на срочных депозитах физлиц не стоит рассматривать как потенциал девальвации: они составляют только 29,4% от объема международных резервных активов и ликвидности в иностранной валюте, находящихся в распоряжении Нацбанка ($5,855 млрд), тогда как в преддевальвационные периоды – более 40-50%.

Доходность Br-вкладов продолжает снижаться, приближаясь к историческому минимуму

Процентные ставки по срочным рублевым вкладам физлиц продолжают начатое в начале 2015-го падение и опустились уже до уровня стабильных времен середины 2000-х с их низкими процентами. По многим срочным депозитам (отзывным на срок до 1 года) в отчетном месяце обновлен исторический минимум.

Средняя по стране ставка по вновь открытым в мае вкладам на срок свыше 1 года снизилась до 11,2% годовых, на срок до 1 года – до 7,5%. При этом следует учитывать, что с 1 апреля 2016-го доход по вкладам сроком размещения менее 1 года облагается 13%-м подоходным налогом.

В целом, по всем срокам размещения, срочные рублевые вклады в мае открывались, в среднем по стране, по ставке 8,1% годовых.  Это очередное обновление исторического минимума, который ранее был в 2006-07 годах.

Падение доходности срочных рублевых вкладов в мае произошло и в секторе отзывных депозитов (до 5,3% годовых), и по безотзывным вкладам (средняя по стране их доходность в мае – 10,0% годовых): в обоих случаях до минимума с момента разделения вкладов по возможности их досрочного снятия.

Падение показателя средней по стране процентной ставки по всем текущим, действующим срочным рублевым депозитам идет ежемесячно с марта 2016-го, то есть уже 15 месяцев подряд.

А в целом тенденция снижения доходности срочных рублевых вкладов физлиц, начатая еще в начале 2015-го (после того как проценты были резко подняты после тогдашней девальвации декабря-2014-го – января 2015-го), длится уже более двух лет. В мае средняя ставка упала до 13,1% годовых.

Средний процент по всем текущим срочным вкладам физлиц приближается к исторически минимальным процентам 2006-08 годов. Учитывая низкие проценты по новым вкладам, скоро этот уровень будет достигнут и даже превзойден: уже в 2017-м показатель средней ставки по всем действующим срочным рублевым вкладам будет ниже 10%.

Политика снижения процентных ставок проводится осознанно на государственном уровне в целях удешевления кредитов.

По итогам мая рубль незначительно укрепился к доллару, но в июне сильно ослаб

В Беларуси личный «бухучет» традиционно ведется в долларах США. Поэтому для определения долларовой доходности срочных рублевых депозитов важен курс белорусского рубля к доллару.

За май рубль укрепился к доллару на 0,10%: курс доллара на последних апрельских торгах на БВФБ – 1,8692 Br/$, майских – 1,8673Br/$. Зато в июне вместе с резким ослаблением российского рубля из-за падения цен на нефть и новых санкций от США белорусский рубль за первые три недели месяца подешевел к доллару на 3,62%,  составив 22 июня 1,9309 Br/$.

Падение началось в середине июня, и за неделю белорусский рубль девальвировал к доллару до 5-месячного минимума. Хотя еще недавно он даже превысил свою стоимость, которая была до январско-февральской девальвации: курс, который сложился на БВФБ 16 мая, стал максимальным для Br-рубля не только в текущем году, но и с начала 2016-го.

Размер майской ревальвации Br-рубля к доллару по итогам месяца – незначительный, 1,2% годовых. А вот в июне, по 22-е число, рубль девальвировал к доллару почти на 55% годовых.

Срочные рублевые вклады в мае были $-прибыльными, в июне стали $-убыточными

Даже незначительное майское укрепление рубля к доллару обеспечило довольно высокую доходность срочных рублевых вкладов физлиц в долларовом эквиваленте в этом месяце: небольшая ревальвация своими процентами (1,2% годовых) усилила процентную ставку по вкладу (13,1% годовых, средняя по стране), в результате чего долларовая прибыльность вкладов составила свыше 14% годовых. Даже по новым, менее доходным вкладам $-доходность превысила 10% годовых.

Находящиеся в конце апреля на срочном депозите Br1869,2 (эквивалент $1000 по курсу конца апреля 1,8692 Br/$) к концу мая приросли процентами до Br1889,6 (исходя из средней по стране ставки по всем текущим срочным Br-вкладам физлиц 13,1% годовых). Таким образом S-эквивалент вклада увеличился до $1011,9 (Br1889,6 по курсу конца мая 1,8673 Br/$): на срочном Br-депозите, эквивалентном $1000, было получено в мае $11,9 прибыли, или 1,19 %, а это больше 14% годовых.

В июне же все кардинально изменилось: сильно ослабевший рубль привел к большой долларовой убыточности срочных рублевых депозитов – до более чем 42% годовых (по состоянию на 22 июня), самой большой за 1,5 года. Таким образом, многомесячный период $-доходности таких вкладов прервался.

Рост остатков средств населения на срочных рублевых вкладах остается низким

Остатки средств населения на срочных рублевых вкладах физлиц увеличиваются уже 15 месяцев подряд  (начиная с марта 2016-го после девяти месяцев их беспрерывного снижения с июня 2015-го по февраль 2016-го). Но начиная с марта, за три последних месяца, прирост остатков существенно снизился. За май они выросли только на Br37 млн, когда как во второй половине 2016-го – начале 2017-го ежемесячно прирастали на Br60-100 млн.

Относительный, к сумме на начало месяца, прирост остатков вкладов в мае составил 1,15%.

Наибольшие плюсовые изменения были после девальвации 2011-го, когда Br-рубли возвращались в банки (конец 2011-го – I полугодие 2012-го), в 2013-м и начале 2014-го – в периоды курсовой стабильности (более чем 10% за месяц). Рекордные сокращения – в девальвационные месяцы: в августе 2015-го и декабре 2014-го, а еще раньше – на стыке 2008-го и 2009-го и в период девальвации 2011-го.

В мае чистый приток на срочные рублевые вклады – в пределах статпогрешности

Исходя из средних процентных ставок по всем (текущим) срочным депозитам физлиц в мае (13,1% годовых) и остатков на таких вкладах на конец апреля (Br3,172 млрд), расчетная цифра общей по стране суммы начисленных процентов в мае – Br35 млн.

А учитывая, что прирост остатков за месяц (на Br37 млн) чуть больше суммы начисленных процентов, выходит, что в мае был очень незначительный, в пределах погрешности расчетов, чистый приток рублей на вклады – около Br2 млн.

Рекордные же объемы чистого притока были зафиксированы в январе 2014-го (Br216 млн) и в марте 2015-го (Br181 млн), а чистого оттока – в декабре 2014-го (Br549 млн, исторически максимальный) и в августе 2015-го (Br479 млн).

Относительный чистый приток в мае – 0,06% (к сумме остатков депозитов в начале месяца). А рекордные значения чистого притока были в сентябре 2011-го (+10,4%), январе 14-го (+9,4%) и феврале 13-го (+8,8%). Рекорды чистого оттока: в декабре 2014-го (тогда вынесено было из банков на чистой основе 17,3% срочных Br-вкладов физлиц), августе 2015-го  (14,1%) и на стыке 2008-09 годов (по ~14% в двух месяцах).

Рост остатков средств населения на срочных рублевых вкладах замедлился

По окончании валютно-финансового кризиса 2011-го на фоне стабильного белорусского рубля и сверхвысоких ставок срочных рублевых вкладов физлиц население стало активно депонировать свои сбережения на такие депозиты. Остатки прирастали быстрыми темпами вплоть до декабря 2014-го, до девальвации.

И даже после этой девальвации прирост остатков возобновился через некоторое время с новой силой и в итоге в мае 2015-го они достигли исторического пика (Br3,504 млрд).

Но девальвация августа 2015-го стала последней каплей: интерес населения к этому виду сбережений стал падать, а вместе с ним – снижаться остатки срочных Br-вкладов физлиц в банках. К концу февраля 2016-го они упали на уровень двухгодичной давности (Br2,429 млрд).

Последующее укрепление Br-рубля сменило тенденцию на обратную – возобновился рост остатков средств населения на срочных Br-вкладах физлиц. И он длится уже 15 месяцев подряд.

В результате этого непрерывного многомесячного прироста остатки выросли на Br780 млн: в конце января 2017-го они впервые с августа 2015-го перевалили за Br3,0 млрд, а в конце отчетного мая составили уже Br3,209 млрд.

Но темп прироста остатков в последние месяцы замедлился. Если несколько месяцев назад возможно было номинальное достижение в этом году исторически максимальной суммы остатков  (Br3,504 млрд), то при сегодняшнем, последних двух-трех месяцев, темпе прироста – уже нет.

По покупательской способности остатков на срочных вкладах – как 4 года назад

Достижение же прежних объемов срочных вкладов населения в национальной валюте по покупательной способности, которая была в пиковые моменты, а не номинально, вообще нереально в ближайшие годы.

Ведь сегодняшний белорусский рубль отличается более низкой покупательной способностью своего номинала от более раннего рубля такого же номинала на величину инфляции за прошедший период.

И за ту сумму рублей, что находится на срочных вкладах в конце апреля 2017-го, можно приобрести потребительских товаров (и услуг), меньше, чем 4 года назад. Несмотря на то, что номинально остатков в настоящее время больше, чем тогда, наполовину.

Максимум же остатков в сегодняшних, мая 2017-го, ценах – это где-то Br4,18 млрд, которые были в августе-октябре 2014-го и апреле-мае 2015-го (тогда как сейчас – Br3,21 млрд), исходя из официальных данных по потребительской инфляции.

Тот же расчет за длительный период показывает, что такая же, как сейчас, покупательная возможность всей теперешней массы срочных рублевых вкладов была еще в начале далеких уже 2008-го и 2010-го.

То есть, если убрать инфляционное приращение остатков, сегодняшний объем – на уровне 7-9-летней давности. Хотя в 2011-м остатки падали по сопоставимой покупательной способности до уровня 2005-го.

Долларовый эквивалент срочных Br-вкладов продолжает медленно прирастать

После трех девальваций (декабря 2014-го, августа 2015-го, января 2016-го) и физического выноса депозитов населением во второй половине 2015-го $-эквивалент остатков срочных вкладов физлиц снизился с более чем $3 млрд в середине 2014-го до $1,129 млрд в феврале 2016-го.

Но последующий (с марта 2016-го) обратный приток рублей (физическое приращение) вместе с капитализацией начисленных процентов (процентное приращение) и укреплением рубля к доллару (курсовое приращение) вернули рост $-эквивалента.

Но в последние 3 месяца рост $-эквивалента остатков вкладов замедлился: ревальвация рубля к доллару в мае была незначительная, что дало такой же незначительный курсовой прирост $-эквивалента, а основной произошел процентным приращением. В результате за май $-эквивалент остатков средств населения на срочных вкладах вырос лишь на $21 млн.

Составив $1,719 млрд в эквиваленте (по курсу БВФБ в конце месяца). Этот объем на 40% меньше объемов 2014-го.

Исторический максимум $-эквивалента остатков срочных рублевых вкладов физлиц – $3,261 млрд – зафиксирован в октябре 2008-го. Пик последнего времени – $3,038 млрд (сентябрь 2014-го). Сейчас – намного меньше.

И это означает, что девальвационный потенциал всей этой рублевой массы сегодня намного ниже: нужно меньше валюты на ее покрытие. На конец мая $-эквивалент остатков средств населения на срочных Br-депозитах ($1,719 млрд) – это только 29,4% от объема международных резервных активов и ликвидности в иностранной валюте, которые были в распоряжении Нацбанка на этот момент ($5,855 млрд), тогда как, судя по графику, девальвационный потенциал возникает с уровня 40-50%.

myfin.by

При использовании материалов сайта обязательна прямая ссылка на grodno-best.info

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Загрузка...